加密新聞：代幣回購面臨時機缺陷，新模型提出解決方案

關鍵見解：

• 加密新聞：代幣回購計劃在市場需求高期間集中購買，同時在需求較低期間減少支出。
• 當前以接受者為中心的回購模式會消除流動性，並在高活躍時期產生直接的價格影響。
• 新的基於製造商的方法和時間平滑技術解決了協定回購計劃中結構性時序效率低下的問題。

加密協定的代幣回購策略存在根本缺陷，即將購買集中在市場高峰期，而在價格較低的時期則使其挨餓。

一位名為 Infra 的匿名 Raydium 貢獻者在 8 月 26 日通過 X 分享的一份報告中發現了這一結構性問題。

分析揭示了當前基於收入的回購計劃如何產生反身性時機問題，從而不利於最佳執行。

反身時序問題佔

主導地位的回購模式將支出直接與協定收入聯繫起來，這會產生適得其反的時序模式。

當市場升溫時，價格、活動和費用會一起攀升，這促使程式化回購在昂貴時期花費更多。

當市場降溫時，活動和費用會一起下降，從而減少廉價時期的回購支出。

Jupiter Exchange 通過分配 50% 的協議費用用於回購 JUP 代幣來體現這種方法。

該交易所在 2024 年創造了 1.02 億美元的收入，收入從 1 月份的 300 萬美元飆升至 12 月份的 2100 萬美元。

購計劃在 2025 年全年花費了約 5000 萬美元用於 JUP 回購，造成了持續的購買壓力，但遵循了有問題的時間模式。

Ethena 基金會通過 StablecoinX 的 2.6 億美元回購計劃執行了類似的模式。 該計劃在六周內每天分配 500 萬美元，回購 8300 萬個 ENA 代幣，占流通供應量的 3.48%。

Hyperliquid 展示了該模型最積極的實施。 該協議的自動回購策略利用97%的協議費用回購HYPE代幣。 它總共吞噬了 2980 萬個代幣，價值超過 15 億美元。

執行替代方案該

報告將掛單回購作為當前以接受者為中心的方法的替代方案。...