LayerZero tar ledelsen, Wormhole øker prisene, hvem kan ta ned Stargate?

Skrevet av ChandlerZ, Foresight News

Infrastrukturen på tvers av kjeder innledet en hotline-transaksjon.

LayerZero Foundation foreslo i begynnelsen av august å kjøpe Stargate-krysskjedebroen og dens STG-token for 110 millioner dollar. Forslaget inkluderer at STG-tokens vil bli deaktivert, og STG-innehavere kan bytte sine tokens mot LayerZeros opprinnelige token ZRO, med et bytteforhold på 1 STG for 0,08634 ZRO, tilsvarende $0,1675 per STG og $1,94 per ZRO. I tillegg vil Stargate bli innlemmet i LayerZero Foundation, og DAO-en vil bli oppløst.

18. august åpnet LayerZero Foundations forslag om å kjøpe Stargate for avstemning, med en godkjenningsvurdering på 88.65 % ved pressetid 21.

Deretter uttrykte Wormhole Foundation sin posisjon i samfunnet, og mente at dette tilbudet undervurderte Stargates eiendeler og drift, og var klar til å sende inn et høyere tilbud og ba om en midlertidig suspensjon av pågående øyeblikksbildeavstemning i 5 virkedager. Hendelsen vakte sterke diskusjoner i samfunnet på kort tid, og «eierkonflikten» mellom meldingslaget på tvers av kjedene og den enhetlige fondspoolen kom i forgrunnen.

Hva er Stargate Stargate

Finance er en protokoll for overføring av eiendeler på tvers av kjeder som fokuserer på enhetlige fondspooler og umiddelbare sluttspillgarantier, slik at brukere kan fullføre aktivaoverføringer på tvers av kjeder i en enkelt operasjon uten behov for tungvinte flertrinnsutvekslinger. Siden lanseringen i 2022 har Stargate vært en viktig deltaker i brosporet på tvers av kjeder, og gitt stabil likviditet på tvers av kjeder mellom nettverk som Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Avalanche, Polygon og Optimism.

Forholdet mellom Stargate og LayerZero er veldig nært. Stargates whitepaper, medforfattet av de tre medgründerne av LayerZero, overlapper på utviklernivå, med Stargate som nesten utelukkende stoler på LayerZeros meldingsfunksjoner i sine tidlige dager. Grunnleggerteamet til LayerZero Labs består av Bryan Pellegrino, Ryan Zarick og Caleb Banister, som alle ble uteksaminert fra University of New Hampshire med hovedfag i informatikk og har samarbeidet om entreprenørskap flere ganger før de grunnla LayerZero, og samlet rik ingeniør- og ledelseserfaring. I tillegg har Sushiswap-medgründer 0xMaki sluttet seg til teamet som strategisk rådgiver.

Når det gjelder styring, administreres Stargate i fellesskap av Stargate Foundation og DAO, og DAO-medlemmer har STG og kan få veSTG til å delta i stemmegivning og overskuddsdeling gjennom lock-up.

Nøkkelpunkter i LayerZeros forslag: utvekslingsforhold, styringsordning og fordeling av overgangsperiode

LayerZeros plan er skrevet veldig enkelt. Hvis transaksjonen er vellykket, vil STG bli byttet til 1 STG: 0,08634 ZRO, og verdsettelsesankeret vil bli konvertert til markedsprisen på ZRO på tidspunktet for forslagets utgivelse; Stargates drift og eiendeler overtas av LayerZero Foundation, og DAO påtar seg ikke lenger en styringsrolle. Styringsprosessen er satt som følger: 7 dager med forumdiskusjon, etterfulgt av 3 dager med øyeblikksbildeavstemning, det lovlige minimumsbeløpet for deltakelse er 1,2 millioner veSTG, og godkjenningsavstemningen må nå 70 %.

Hvis det blir godkjent, vil STG-innehavere bli informert om hvordan de konverterer til ZRO. LayerZero Foundation vil overta eierskapet og driften av alt ansvar for Stargate Finance. Stargate vil fortsette å operere uten avbrudd; Under overgangen vil brukere av Stargate-broer ikke oppleve nedetid eller funksjonsendringer.

I tillegg vil STG ikke lenger være involvert i Stargate Finance sin virksomhet. Hvert STG-token vil bli byttet mot 0,08634 ZRO gjennom en innløsningskontrakt med fast rente, som er basert på ZROs markedspris på $1,94 på tidspunktet for forslagets utgivelse. Denne byttekontrakten vil forbli gyldig på ubestemt tid.

Etter tilbakemeldinger fra samfunnet supplerer forslaget ordningen for lock-ups: veSTG vil fortsette å motta 50 % av protokollens "toppnivåinntekter" 6 måneder etter fusjonen, og de resterende 50 % vil bli brukt til å kjøpe tilbake ZRO; Ved slutten av 6-månedersperioden vil alt nettoproveny bli brukt til å kjøpe tilbake ZRO. Denne oppdateringen peker direkte på spørsmålet om å «låse posisjoner for å bære langsiktig risiko, og egenkapitalen bør differensieres» i et forsøk på å lette stemmesentimentet.

Wormholes holdning: Forespørsel om å utsette avstemningen og gi rom for en høyere pris

Wormhole Foundation etterlot et klart signal på Stargate-forumet: forbered deg på å sende inn et "høyere" tilbud og be om en 5-virkedagers pause for det nåværende øyeblikksbildet for å fullføre utkastet til tilbud og supplere due diligence. Regnskapstabellen de ga listet opp DAOs statskasse- og forretningsindikatorer: rundt 76,47 millioner dollar i stablecoins, rundt 15,9 millioner dollar i ETH, rundt 55 millioner dollar i STG og rundt 5,24 millioner dollar i andre eiendeler; Protokollsidekaliberet er rundt 4 milliarder dollar i brovolum, TVL rundt 345 millioner dollar, forventet årlig omsetning på rundt 2 millioner dollar og integrering av 80+ kjeder i juli.

Basert på dette er vederlaget på 110 millioner dollar "bare en liten økning på statskassen, men det vil ta bort all fremtidig kontantstrøm", noe som ikke er en anstendig avtale.

Fokuset for denne debattrunden er på buddekning. I følge Wormholes uttalelse er nettoformuekaliberet nær 90 millioner dollar; Hvis merkevare, kode, team og kontantstrøm i drift er inkludert, bør kjøpesummen gi et bredere premiumbånd. LayerZeros prislogikk har en tendens til å bruke godkjenningsprisen og markedsprisen som referanse, legge til litt premie og deretter kombinere det med ZROs tilbakekjøpsforventninger for å flytte verdibæreren fra STG til ZRO.

Gapet mellom de to settene med kaliber gjenspeiles direkte i oppfatningen av interessene til lock-up-innehavere og sirkulasjonsholdere. I løpet av de siste tre månedene har Stargates inntekter blitt distribuert til stakere på omtrent 939 000 dollar, og disse synlige kontantene er en kilde til argumenter for mange nei-sier; Når transaksjonen er fullført, vil denne allokeringslinjen bli slått sammen med ZRO-tilbakekjøpspoolen etter en seks måneders overgang.

Hva det betyr for markedet

Oppkjøpsforslaget foreslått av LayerZero og Wormholes potensielle bud har ført til at fellesskapet har diskutert Stargates uavhengighet og utviklingsvei på nytt. I sin telefonkonferanse og forumsvar anerkjente Stargate Foundation team- og budsjettpress, og understreket at fusjoner og oppkjøp kan bidra til å sikre fremtidige utviklingsressurser, mens noen i samfunnet er bekymret for undervurdering og håper på at flere budgivere vil delta.

LayerZero gir meldinger på tvers av kjeder og står på det underliggende kommunikasjonslaget; Wormhole er posisjonert på samme måte som dette og har noe å si i dekningen og bredden av samarbeidet i økosystemet med flere kjeder. Dette oppkjøpet berører faktisk spørsmålet om kontroll over meldingslaget + kapitalpoolen: hvis LayerZero kjøper Stargate, vil interessene til meldings- og kapitalpoolen være strammere. Hvis Wormhole vinner, vil poolen være knyttet til et annet meldingsnettverk, og en ny konfrontasjon vil dukke opp i markedet. Disse endringene påvirker frekvensdesign, banevalg, partnertilgangspreferanser og sikkerhetsmodeller, noe som til slutt vil gjenspeiles i brukere og utviklere.

For sirkulerende STG-er er kjernen "valutaveksling". Hvis forslaget trer i kraft, vil STG trekke seg fra scenen og verdibæreren vil flytte til ZRO. På kort sikt påvirkes det av det faste bytteforholdet, og på lang sikt avhenger det av ZROs tilbakekjøpsstyrke, låserytme og LayerZeros forretningsfremgang på Stargate. For veSTG tillot forsinkelsen på seks måneder den eksisterende aksjen å fortsette i en periode, hvoretter den ville møte realiteten med avslutningen av distribusjonslogikken. For ZRO-er, hvis integrasjonen går greit, vil tilbakekjøpskilden være mer tilstrekkelig, og styringsfortellingen vil være mer konsentrert, men samtidig vil de måtte bære presset fra levering og PR etter integrasjonen.

Kjente deler av LayerZero inkluderer et fast konverteringsforhold, DAO-utganger, veSTG-distribusjon seks måneder etter stenging, og påfølgende inntjening som blir innlemmet i ZRO-tilbakekjøp. Det ukjente ligger i intensiteten og rytmen til ZRO-tilbakekjøp, takten til teamintegrasjon og ressursallokeringen til veikartet. Wormholes kjente tilbud er høyere prisintensjoner, suspensjonsforespørsler og due diligence-lister; Det som er ukjent er tilbudsstrukturen og styringsforpliktelsene, for eksempel om man skal beholde retten til å tjene i en viss periode, om man skal ta ekstra hensyn til lock-up, og om man skal sette en overgangsperiode for styring. Dette innholdet bestemmer stemmepreferansene til ulike grupper og temperaturen i den offentlige opinionen etter at transaksjonen er fullført.

LayerZeros motivasjoner er ikke vanskelige å forstå. Samle brukervendte broer og underliggende meldingslag i en ressurs og et styringssenter, reduser dupliseringsruter og intern konkurranse, og konsentrer ressurser for å jage store betalinger, stablecoins og applikasjoner på tvers av kjeder. Wormhole har som mål å henge en enhetlig fondspool på sitt eget nettverk, kombinert med økologisk dekning, for å danne en annen kombinasjon. Begge har fått lyst på kapitalstrømmer på tvers av kjeder og utviklersinn, og Stargates bro er på en oppadgående innsats, og denne avtalen er relatert til hvem som kan få kjerneinngangen i løpet av de neste årene.

Sammendrag

Å dømme etter kaliberet gitt av Wormhole i innlegget, registrerte Stargate rundt 4 milliarder dollar i krysskjedevolum i juli, med en TVL på rundt 345 millioner dollar, og en estimert årlig inntekt på rundt 2 millioner dollar. Disse tallene gjenspeiler bruksintensiteten og kapitalkapasiteten, men veiledningen for verdsettelse avhenger fortsatt av kostnadsmodellen, konkurrentenes priskriger og fremtidige produktlinjer.

Hvis du estimerer det basert på aktivabok + kontantstrøm fra driften, er LayerZeros vurdering mer som en defensiv pris, og etterlater kjerneveksten tilbake til ZRO og det integrerte gruppelaget. Hvis målet er å utvide det totale økologiske markedet, bidrar en enhetlig fortelling til integrering av ressurser. De to tankegangene er ikke forenlige, og stemmegivning vil gi en preferanse.