Tokenized securities en stablecoins: als we denken aan de "digitale herstructurering" van de kapitaalmarkten, 1. De financiële markten van vandaag blijven niet simpelweg steken in de fase van digitalisering. 2. Er begint nu een fundamentele herstructurering plaats te vinden, gericht op ‘disintermediation’ en ‘herontwerp van kapitaal efficiëntie’. 3. In het centrum hiervan staan twee assen. 4. De ene is stablecoins, de andere is tokenized securities. 5. Als stablecoins de onmiddellijke aard van betalingen en afrekeningen hebben vernieuwd door middel van ‘tokenization van geld’, dan is tokenized securities een poging om de circuit van kapitaalbeweging zelf digitaal te transformeren door middel van ‘tokenization van activa’. 6. Hoewel deze twee schijnbaar verschillende paden volgen, bevinden ze zich uiteindelijk op dezelfde stroom die de essentiële infrastructuur van financiën — krediet, betalingen, kapitaalmarkten — opnieuw integreert. 7. Tokenization verwijst naar het proces waarbij traditionele activa — zoals aandelen, obligaties, onroerend goed — in de vorm van digitale tokens op een blockchain-gebaseerd gedistribueerd grootboek worden uitgegeven en verhandeld. 8. Dit betekent dat de eigendoms- en rechtenstructuur die inherent is aan aandelen of obligaties wordt omgezet in een programmeerbare vorm. 9. Deze verandering is niet slechts een technische experiment, maar een poging om de inefficiënties van de kapitaalmarktinfrastructuur zelf aan te pakken. 10. De bestaande centrale depot- en clearing systemen hebben de kapitaalrotatie in de hele markt beperkt door betalingsvertragingen (T+2, T+3), vergoedingen en intermediaire kosten. 11. Aan de andere kant maakt blockchain-gebaseerde tokenized securities 24/7 realtime betalingen (atomic settlement) en transparante eigendomstracering mogelijk, en verwerkt het de drie stappen van betaling, afrekening en registratie binnen één technologische laag. 12. Uiteindelijk is tokenization niet ‘digitale replicatie van effecten’, maar ‘het herschrijven van de logische structuur van transacties’. 13. Europa experimenteert al met een tokenization platform dat gericht is op institutionele beleggers en obligaties. 14. Duitsland, Frankrijk, Zwitserland, enz. passen tokenization voornamelijk toe in de vorm van nieuwe uitgiften (security issuance) en hebben ervoor gekozen om “parallel te opereren” in plaats van de bestaande marktstructuur volledig te vervangen. 15. Aan de andere kant is de wijziging van de regelgeving die Nasdaq op 8 september 2025 aan de SEC heeft voorgelegd kwalitatief anders. 16. Dit kondigt een echte systemische transitie aan, omdat het “de blockchain-handel van bestaande genoteerde effecten toestaat”. 17. Dit betekent dat Nasdaq tokenization ziet als “een nieuw operationeel protocol voor de bestaande kapitaalmarkten” in plaats van een nieuw product. 18. Bovendien zijn Singapore en Hong Kong positief over de invoering van tokenized securities, maar hebben ze gekozen voor een pad van ‘gecontroleerde innovatie’ op het gebied van beleggersbescherming, juridische zekerheid en technische validatie. 19. Dit toont aan dat de kern van tokenization niet technologie is, maar het herontwerp van vertrouwen. Verbinding met stablecoins — “Innovatie in betalingen leidt tot innovatie in kapitaal” 20. Stablecoins zijn de ‘betalingspartner’ en ‘brandstof voor transacties’ van tokenized securities. 21. Om effecten op de blockchain te verhandelen, moeten betalingen op dezelfde laag plaatsvinden. 22. Op dat moment wordt de rol van betalingsvaluta vervangen door stablecoins, waardoor gedisintermedieerde activa transacties werkelijkheid worden. 23. De Amerikaanse USDC, PYUSD, JPM Coin, de Europese EURC, en de HKD stablecoin uit Hong Kong integreren deze rol geleidelijk in het systeem. 24. Vooral de VS bevorderen parallel de “tokenized staatsobligaties (T-Token)” en “stablecoin betalingsnetwerken”, waarmee ze de digitale hegemonie van de dollar (Digital Dollar Hegemony) versterken. 25. Deze combinatie is geen eenvoudige innovatie. 26. Wanneer de betalingsinfrastructuur naar stablecoins verschuift, wordt een gesloten markt mogelijk waarin alle paden van activa-uitgifte, -transactie en -betaling via blockchain verlopen. 27. Dit betekent dat tokenized securities de fysieke vraag naar stablecoins creëren, en stablecoins de betalingsinfrastructuur voor tokenized activa bieden. 28. Beide vormen een circulaire structuur die de reden van bestaan van elkaar versterkt. 29. Echter, het is moeilijk dat deze verandering op korte termijn mainstream wordt. 30. Ondanks het potentieel van tokenized securities blijven er fundamentele kwesties bestaan over eigendom, juridische effectiviteit en beleggersbescherming in de werkelijke markt. 31. De meeste ‘Tokenized Stocks’ die momenteel in de particuliere sector worden verhandeld, zijn geen echte aandelenbezit, maar prijsafgeleide producten. 32. Dit is slechts een digitale nabootsing van de “schaduw van prijs”, en geen daadwerkelijke transactie waarbij juridische eigendom wordt overgedragen. 33. Hoewel de verbetering van de handels efficiëntie zeker is, blijven de waarborging van liquiditeit en de consistentie van het regelgevingskader nog steeds onvoldoende. 34. Een “gedisintermedieerd volledig markt” zoals blockchain belooft, is moeilijk te realiseren zonder de evolutie van de juridische infrastructuur — effectenwetten, boekhoudnormen, en systemen voor beleggersbescherming. 35. Uiteindelijk biedt technologie snelheid, maar het systeem garandeert vertrouwen. 36. Het moment waarop deze twee elementen samenkomen, zal het ware keerpunt voor tokenized securities zijn. 37. Als de financiën van het verleden een netwerk waren gebaseerd op documenten en vertrouwen, dan zal de financiën van de toekomst een netwerk zijn gebaseerd op code en algoritmes. 38. In dit proces zullen stablecoins de rol van ‘API van geld’ vervullen, terwijl tokenized securities de rol van ‘API van kapitaal’ vervullen. 39. Dit betekent dat een volledig digitale kapitaalmarkt (Digital Capital Market) wordt gevormd waarin geld en activa op de blockchain met elkaar interageren. 40. Op korte termijn zullen institutionele knelpunten aanhouden, maar op lange termijn is de kans groot dat deze structuur zich vestigt als een nieuw “kapitaal circulatiesysteem” dat betaling, afrekening, uitgifte, investering en boekhouding integreert. 41. Uiteindelijk herstructureren stablecoins en tokenized securities de twee assen van financiën — betalingen en activa — digitaal en convergeren ze in dezelfde richting. 42. Stablecoins herstructureren het vertrouwen in betalingen door de “fysieke manifestatie van de digitale dollar”, terwijl tokenized securities de efficiëntie van activa herdefiniëren door de “digitalisering van kapitaal”. 43. Het punt waar deze twee stromen elkaar ontmoeten is de ‘blockchain-gebaseerde wereldwijde kapitaalmarkt’. 44. De versoepeling van de regelgeving voor tokenized securities in de VS, de institutionele obligatie-experimenten in Europa, en de pilotprojecten in Azië staan allemaal aan de vooravond van deze enorme transitie. 45. De resterende vraag is niet technologie, maar snelheid. Wie zal als eerste een betrouwbaar systeem opbouwen en de “globale standaard voor digitale kapitaal” veroveren? De concurrentie om de leiding is al begonnen. Dat is alles. P.S. Wanneer ik schrijf over bitcoin en onroerend goed, komen er altijd verschillende meningen samen. Dat toont aan dat iedereen een ander perspectief heeft en diep nadenkt. Ik leer ook veel in dat proces. Daarom ben ik van plan om begin volgend jaar een boek uit te geven over het onderwerp "Bitcoin en stablecoins", gebaseerd op mijn eigen overpeinzingen tot nu toe. Er zijn veel vragen die mensen stellen. “Is bitcoin het waard om te kopen?” Het is moeilijk om een definitief antwoord op die vraag te geven. Maar als we het vanuit het fundamentele perspectief van geld, mens en tijd bekijken, is mijn conclusie als volgt — Bitcoin is een waardevol actief en tegelijkertijd een experiment in de geschiedenis van de menselijke beschaving. Het startpunt van bitcoin was de bewustwording van het probleem van “vertrouwen”. Na de financiële crisis van 2008, ontstond bitcoin in een tijd waarin centrale banken onbeperkt geld drukten, en implementeerde het een “valuta die niemand willekeurig kan uitgeven en niemand kan censureren”. Dit is voor het eerst in de geschiedenis van de mensheid. Bitcoin is niet alleen geëindigd als een experiment van programmeurs. In slechts 10 jaar tijd is het uitgegroeid tot een marktkapitalisatie van honderden triljoenen won, en hebben honderden miljoenen mensen wereldwijd bitcoin in bezit. Dit is een bewijs dat de filosofische basis van bitcoin door veel mensen wordt erkend als ‘waarde’. Uiteindelijk is waarde een sociale overeenkomst. Net zoals de stenen valuta van Yap, schelpen, goud en papiergeld — allemaal zijn ze valuta geworden omdat mensen ze vertrouwden, zo is bitcoin ook bezig om dat niveau van vertrouwen te bereiken. Bitcoin is niet alleen een actief waarvan de prijs stijgt. Het is eerder een experiment dat probeert de ‘inbraak van tijd’ in de moderne samenleving terug te draaien. In een tijd van onbeperkte geldcreatie en inflatie, en de wijdverspreide speculatie, zijn mensen gevangen in de psychologische overtuiging dat ‘de valuta van de toekomst minder waardevol zal zijn dan nu’. Bitcoin is een poging om deze stroom om te keren. Met een totale uitgifte van 21 miljoen, en een voorspelbare creatiesnelheid — de structuur van bitcoin is dat niemand willekeurig ‘de waarde van tijd kan ondermijnen’. Daarom noemen veel mensen bitcoin “de valuta die tijd opslaat (store of time)”. Er is een gezegde dat “investeren een daad van geloven in de toekomst is”. Om in die toekomst te geloven, is vertrouwen in de valuta die we gebruiken essentieel. Bitcoin heeft technologie en gedistribueerd vertrouwen gecombineerd en heeft een nieuwe monetaire filosofie in de wereld geïntroduceerd: “Vertrouw niet op de centrale autoriteit, maar op het systeem zelf”. Natuurlijk ging dit proces gepaard met bubbels en speculatie, en tegenstand van de gevestigde orde. Maar de kernboodschap die bitcoin heeft gepresenteerd — “een wereld waarin niemand zomaar met de valuta kan rommelen” — Deze gedachte heeft al de verbeelding van talloze mensen aangewakkerd en een deel van het financiële paradigma veranderd. Tegenwoordig negeren zelfs de belangrijkste financiële instellingen bitcoin niet meer. Dit zelf bewijst de betekenis van zijn bestaan. Natuurlijk is bitcoin niet de perfecte oplossing. Er zijn nog steeds realistische beperkingen zoals volatiliteit, schaalbaarheid, reguleringsproblemen en concentratie van mining. En het is nog onduidelijk of bitcoin zich zal ontwikkelen tot een ‘betaalmiddel’ of een ‘digitaal goud’ zal blijven. Maar het is duidelijk — bitcoin is geen eenvoudig investeringsproduct, maar heeft ons opnieuw vragen gesteld over wat geld is, hoe tijd wordt opgeslagen, en of een samenleving die in de toekomst gelooft mogelijk is. Uiteindelijk wordt de waarde van bitcoin niet gemeten in dollars. Die waarde hangt af van hoeveel mensen het vertrouwen. En als we de huidige trend bekijken, breidt dat netwerk van vertrouwen zich voortdurend uit. In een tijd van inflatie en onzekerheid is bitcoin een experiment dat een stap dichter bij “betrouwbare valuta voor de toekomst” komt. Ook al zal het traditionele valuta niet volledig vervangen, de vragen die bitcoin oproept, zijn al begonnen de monetaire orde van de wereld te veranderen. Bitcoin is niet alleen een actief — het is een beschavingsexperiment van de mensheid om opnieuw ‘tijd en vertrouwen’ te herstellen. Die mogelijkheid, die verbeelding, die hoop is de reden waarom bitcoin nog steeds waardevol is. Dank u.